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降息利好股市新路徑 融資成本降低30億
查看點擊:323次 2015年3月5日 

降息有利于股市表現成為不爭的規律,值得注意的是,對于A股來說,降息支持股市表現出了新的重要路徑,即多家券商積極下調融資融券利率。盡管融資和融券利率下調幅度相同,但在A股市場上,融資余額占了融資融券余額的99%,于是該利率的下調意味著融資做多股市的成本降低了。截至3月3日收盤,融資融券余額再創新高,達到1.2萬億,其中融資余額為1.19萬億,按下調0.25%的利率計算,對應的融資成本是近30億元。

向日葵app下载安装率先降低融資融券利率的有中信證券、國泰君安,這兩家券商在年初規范融資融券業務中遭到處罰。1月17日證監會宣布暫停中信證券、國泰君安、海通證券融資融券業務新開戶3個月。這三家券商在該業務領域規模領先。

宏源證券財富中心總經理唐永剛對《華夏時報》記者表示,兩融已經是券商很重要的利潤增長點,券商主動降低利率一來降低牌照壟斷的輿論壓力,二來對擴大兩融規模有好處。

首次主動調降

向日葵app下载安装與上次降息后券商死扛不降兩融利率不同,這次降息后,中信證券率先主動下調融資融券利率。“公司自即日起將融資基準利率下調至8.35%,融券基準費率下調至8.35%。自即日起投資者融資買入和融券賣出合約按照調整后的利率和費率執行,存量合約仍按照8.6%執行。”這是3月2日中信證券向其全體營業部發的通知。

向日葵app下载安装除了中信證券,國泰君安、中投證券也下調了兩融利率。另有多家券商表示觀望,也可能跟隨下調利率費率。事實上積極調降利率的中信證券和國泰君安仍處于不能新開兩融戶的處罰期間,調降的融資利率和融券費率只有新開合約的老用戶可以享受到。

上次降息是2014年11月22日,央行調降利率0.25%。這是兩融發展成券商重要業務后的第一次降息。對于此次降息,券商的反應是集體不降兩融利率。負責具體業務的某券商總監還曾認為降息后公司肯定會相應降低兩融利率,于是向總部打了調降報告,結果沒有獲得批準。

向日葵app下载安装上次的集體不降息遭受了輿論的壓力:券商以牌照壟斷市場。3月1日央行再次降息0.25%后,3月2日就有券商主動調降兩融利率。

“降低兩融利率首先不影響券商利潤空間,其利差沒有變化,因為其融資成本降低;其次,主動降息總是好的,一來降低輿論壓力,二來可以刺激業務規模上漲。”唐永剛如是說。

降息減輕融資成本

向日葵app下载安装雖然年初證監會對兩融業務進行了規模整頓,但融資融券余額總體還是一路看漲,只是增速略有下降。從融資融券余額規模看,僅在春節前的幾個交易日有所下降,最低的是節前最后一個交易日,為1.11萬億。3月3日雖然滬指下跌幅度達到2.19%,兩融的余額還是創了新高。

向日葵app下载安装如果從更長時間來看,兩融規模的增長可謂速度驚人。2014年3月3日的融資融券余額為3890億元,今年已到1.2萬億,增長幅度高達208.48%。2014年3月3日兩市融資買入占A股成交額的比例為8.48%,今年3月3日該比例已經達到16.6%。從行業平均數值來看,目前兩融業務對券商業績的貢獻份額接近30%。

向日葵app下载安装正是近兩年兩融規模的迅速擴張,才使得降低兩融利率對市場融資買入的推動作用變大,才令降息利好股市有了這個新的重要路徑。這一點可以從與上回2012年7月6日降息時的兩融數據對比中看得更清晰。當時的融資融券余額僅為622.48億元,與現在的1.2萬億無法比擬;當時融資買入占A股成交額的比例也僅為2.28%。

向日葵app下载安装由此可見,即便當時由于降息帶來融資融券利率的下調,也不會對A股市場有太明顯的推動作用。

由于現在融資余額數額巨大,降低融資利率對于整個市場投資者來說可以節約一筆不小的成本。根據3月3日的融資余額1.19萬億計算,下調0.25%的利率對應的利息額是將近30億元,這是一個交易日全部A股融資買入可以節約的總成本。

“但對于單個融資者來說,可以節約的成本可能不足以引起關注,主要還是看買入的股票上漲。” 某大型券商營業部資深從業人員對記者表示。

然而對于量化交易來說,融資成本的降低可以使套利空間擴大,刺激交易。

規模依舊看漲

向日葵app下载安装融資融券余額增長背后,是投資者操作習慣的改變,目前加杠桿炒股正變得越來越普遍。除了融資融券這種標準化的加杠桿炒股方式之外,券商營業部也有非標準化的配資炒股服務,融券服務也有,但量實在有限。

“銀行傘形信托的叫停對配資炒股有一定影響,但民間資金來源部分未受影響。”上述營業部資深從業人員對記者表示。

因此,A股融資買入的比例一定大于通過融資融券體現出來的16.6%。

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